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浦銀安盛薛錚利率債擇機配信用債重排雷

发布时间:2020-01-16 22:26:43

⊙本报 张馨

从2014年年初至今,债券市场已经走出了一波逾两年的牛市行情,债券市场是否即将面临“牛转熊”成为市场最为关注的问题对此,浦银安盛基金固定部总监薛铮表示,目前来看,债市存在出现涨幅走缓的可能,但尚不具备“转熊”的条件

他向解释道,过去两年间债市上涨的幅度很大,上涨时间也已经很长,从2016年一季度市场的走势看,上涨的节奏出现了一定的放缓但是同时我们也看到,对经济较为悲观的预期和股市的大幅调整,导致投资者风险偏好降低,大量资金涌入债市的趋势未发生明显变化在经济转型期间,债券牛市基础依旧

薛铮从宏观经济和一系列政策道,目前推进供给侧改革,并有意刺破部分庞氏债务(产能过剩、僵尸企业的违约增加),同时积极推进稳增长,可以说,政策正处于“上、下限”的管理模式一方面,经济快速出清的模式可能会导致债市的快牛,另一方面,稳增长可能会拖慢债市的牛尾巴,同时政策扰动可能会带来经济短期走势与长期趋势的偏差,基本面与市场预期的偏差,却也正是债券市场的机会所在

他同时指出,需要警惕的是,2016年年初起,央行、银监会和证监会都开始摸底债券市场的杠杆情况,如果未来同时限制银行理财资金的委外增长,则将直接推升信用利差,同时利率品也可能会收到波及,导致债市流动性收紧“但是债市与股市不同,债市主要由机构交易者组成,且总体杠杆率尚处可控区域,暂无系统性去杠杆的风险”薛铮说

除此以外,2015年以来,各类信用风险事件频发,预计这种情况在2016年将会进一步深化,在薛铮看来,这实际上体现了我国对僵尸企业依靠债务融资度日的处理态度,主动释放信用风险正在实践中目前来看,爆发系统性信用事件的可能性依然不大,未来行业之间、个券之间的差异会越来越显著,个券排雷意义凸显

回顾过往的操作时,薛铮认为2015年较好地把握了产业债的投资机会据他回忆,2015年伊始,从房地产行业基本面看,房地产市场出现了销售回暖,但受制于仍然较高的库存,房地产投资较为谨慎,因此房地产行业面临着“销售回升,投资收缩,现金流改善”的情况,对于房地产债的利好非常明显由于管理的组合在较好的收益水平上进行了配置,因此收获了票息和资本利得的双重收益

展望未来,薛铮表示将在二季度择机配置利率债,他指出,短期内确实存在回升和经济企稳的迹象,但持续性目前看不强,从宏观经济基本面来说,对利率债不必悲观

此外,薛铮短期内对于信用债持谨慎态度,这主要是由于债市去杠杆、信用风险频发以及低位的信用利差存在一定程度的风险收益不对等,寻找被错杀的优质个券可能是最好的赚钱机会

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